奈飞高管解读Q3财报：揣度来岁营收430至440亿好意思元 告白收入同比翻一番

专题：聚焦好意思股2024年第三季度财报

　　好意思国视频流媒体就业提供商Netflix本日公布了该公司的2024财年第三季度财报：营收为98.25亿好意思元，同比增长15.0%；净利润为23.64亿好意思元，同比增长41%；每股收益为5.40好意思元，与旧年同期的3.73好意思元比较完毕增长。

　　Netflix第三季度营收和每股收益均超出华尔街分析师此前预期，全球流播放就业付用度户总东谈主数和全球新增付费订户东谈主数也都超出预期；对2024财年第四季度营收和每股收益作出的揣度均超出分析师预期，对2025财年营收作出的揣度也超出预期。

　　详见：Netflix第三季度营收98.25亿好意思元 净利润同比增长41%

　　财报发布后，奈飞联席CEO泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos），联席CEO格雷格·彼得斯（Greg Peters），CFO斯宾塞·纽曼（Spencer Neumann）和投资者关系副总裁斯宾塞·王（Spencer Wang）等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并答复发问。 

　　以下为问答步伐主要内容：

　　高盛分析师Eric Sheridan：可否请措置层先容一下改善2025年以及之后时刻的投资要点？公司已往一年到一年半时代的谋略进展奈何？

　　泰德·萨兰多斯：揣度2025年，咱们对公司业务发展充满信心。奈飞制定了复原加快增长的谋略，况兼相应地完毕了该谋略，寰球也可以从咱们2024年的财务事迹数据中看出这极少，咱们揣度收入增长卓越15%，营业利润率提高六个百分点。参与度是咱们掂量会员幸福感的最好方针，东谈主们在奈飞平台不雅看更多内容时，他们就会停留更万古刻，也就是咱们所说的留存度，他们会更多地驳倒奈飞，进而推动了平台的用户得回智商，他们也会愈加深爱奈飞付费内容订阅。

　　本年，咱们保握了相配健康的用户参与度，每位会员每天在平台的不雅看时刻达到约两小时，况兼在2024年前三个季度，每个家庭的参与度都有所提高。咱们为会员提供了领有相配优质的内容，第三季度咱们为寰球呈现了一些热点作品收官，如《竣工情侣》（A Perfect Couple）、《食东谈主魔达莫》（Monster）和《天作不和的咱们》（Nobody Wants This ），同期，第四季度的节目单也来咱们感到相配粗鲁，其中包括来自好意思国、巴西、韩国、英国、德国的精彩大片，以及还有一些相配精彩的现场行动行将为寰球呈现。2025年及以后的时刻，咱们但愿在这些班师的基础上不时拓展业务，不时前进。

　　咱们在制作原创节目界限还是蕴蓄十多年的教训，中枢智商还是变得相配强健，咱们领有一支由全球最优秀创意东谈主才所组成的团队，加上奈飞特有的文化和运营形状，令咱们能够在50多个国度和地区创作故事内容，感动全球卓越6亿不雅众。奈飞2025年的节目单将为咱们的会员创造更大价值，或者说朝着咱们为会员创造更大价值宗旨又迈出的进击一步，为会员信得过地展示了咱们的内容范围和就业方面的明志励志，也响应了奈飞为完毕踏实节目制作节律所作念的投资。

　　揣度2025年，寰球会看到咱们最热点节目的新一季，如《星期三》（Wednesday）、《鱿鱼游戏》（Squid Games）、《怪奇物语》（Stranger Things ）等。此外，还有来自珊达·瑞姆斯（Shonda Rhimes） 和瑞安·墨菲（Ryan Murphy）的新节目，瑞安·约翰逊（Rian Johnson）执导的新一部《芒刃出鞘》（Knives Out）电影、《冰与火之歌:职权游戏》（Game of Thrones）、《科学怪东谈主传说》（The Frankenstein Chronicles），以至还有《原意的吉尔莫》（Happy Gilmore）的转头，综上，咱们对咫尺的内容储备和业务发展的场合感到无比简洁。

　　格雷格·彼得斯：已往的十五年里，咱们一直专注于握住更正和优化就业的各个维度，况兼咱们合计在就业方面咱们一直作念得极端好。咱们但愿并期待在畴昔几十年里能为会员提供更好的就业。对于业务和使命方面需要优先接头的事项，在我看来，咱们的首要任务就是将这种提供更好就业的心态带入使命之中，握住升迁咱们的中枢电影和剧集居品。

　　像泰德所说的那样，在这方面咱们还是看到了相配好的进展，咱们的谋略在握住鼓吹之中，令我最为欢欣的一件事即是用户越来越多地看到来自天下列国的热点作品不为人知的呈现。泰德提到了好多国度，包括了日本、韩国、泰国和印度，这再次展示了咱们辞天下各地创意社区方面十多年来的投资答复，与当地的故事创作家配合，为其赋能，助力他们以悠悠忘返的神色清楚他们的故事，咱们期待看到更多这么的作品。此外，在更正居品体验方面，咱们测试了一个新的、更为直不雅的电视主页版块，进展相配令东谈主猖狂，咱们也还是准备好将其带给全球订阅用户。

　　第二组需要优先关照的事项是播撒，也就是在对新业务的投资，这有助于咱们扩大和加强文娱居品，服气这些业务将成为公司畴昔几年增长的增量杠杆。咱们接纳了一些举措，比如研发基于奈飞常识产权的游戏，像是咱们行将推出的《鱿鱼游戏》游戏，还会有基于《维珍河：圣诞》（A Virgin River Christmas）和《终末通牒》（The Ultimatum）的游戏，以及《讲究碑谷3》这么的经典游戏行将推出。咱们也在拓展现场直播行动业务，包括在十二月有迈克·泰森（Mike Tyson）和杰克·保罗（Jake Paul）之间的拳击比赛，一月运转连络52周的WWE（好意思国天下摔角文娱公司）比赛，还有约翰·穆拉尼（John Mulaney）的现场脱口秀。此外，咱们也在推动告白业务的增长，咱们的主要宗旨是以更灵验的神色为现存会员和畴昔会员提供更低的价钱套餐，享受总共这些精彩的文娱内容。

　　值得耐心的是，拓展新业务需要时刻，但接头到咱们还是领有极端大范围的中枢业务，咱们对于奈何耕种这些新种子，并在畴昔迟缓成长的远景是充满信心的，天然这需要好多使命，咱们正在付出精深接力尽快沿着这条路前进。寰球也可以看到一些罢休，比如咱们的收入每年简约翻了一番，天然基数较小，但在畴昔几年里，服气新业务将成为收入的进击孝敬身分。退一步看，在咱们总共还是运转运营的地区和国度中，关联的消耗者开销卓越六千亿好意思元，而咱们咫尺只占据了其中简约6%-7%。如果咱们能够专注于握续更正并朝着更好的畴昔前进，呈当今咱们眼前的将是一个精深的飞腾空间。

　　好意思国银行分析师Jessica Reif Ehrlich：对于奈飞收入增长的算法，措置层能否就会员的有机增长、每用户平均收入（ARM）的增多，以及告白业务这几个方面畴昔的发展情况提供一些想法？

　　斯宾塞·纽曼：格雷格和泰德刚刚谈到了投资要点和关注点照实是推动公司业务增长的引擎，我主要谈谈2025年业务增长揣度方面的情况，基于第三季度末的汇率，咱们揣度来岁可以完毕简约430亿至440亿好意思元的收入。这意味着比较2024年的预期收入，简约有40亿至50亿好意思元的增量收入，简约是11%至13%的增长，这些增长来自会员数目和ARM的增长组合，而且咱们揣度来岁的大部分增长都将是由会员数目扩大驱动的增长，这收货于本年强盛的净增量，以偏激全年影响，还有就是来岁预期的老成付费净增量。

　　咫尺咱们仍然罕有亿家庭不是付费会员，而接头到2025年极端精彩的节目内容，以及咱们在将消耗者需求转动为收入方面的升迁，这一市集契机也将得到挖掘。ARM的增长亦然可以预期的，这一方针响应了付费套餐的休养和订价组合的变化，在本年的行动基础之上，如格雷格所言，咱们的告白收入将迟缓增多，天然还无法组成最为主要的增长驱能源，但来岁将有契机完毕更大的占比。是以总体而言，咱们预测会出现较为积极的两位百分数营收增长，在多个驱出发分之间公司有望完毕更好的均衡，远景依然相配强盛。

　　KeyBanc分析师Justin Patterson：鉴于咫尺竞争环境似乎有所狂放，措置层奈何看畴昔运渔利润率的走势？

　　斯宾塞·纽曼：正如咱们在致投资者信中所谈到的，永恒来看，咱们看到有很大的空间来升迁利润率水平。公司对本年所取得利润率罢休感到相配猖狂，正如泰德所提到的，咱们揣度利润率会提高六个百分点，咱们会在业务增长的同期迟缓提高利润率，打造一个更为强健、更为握久的业务形状。咱们设定了利润率宗旨，通过投资来握住改善咱们的就业，同期进行量度和凸起优先使命，比如推动完毕资本增长慢于收入增长，让每位职工从公司主东谈主的角度想考运营。

　　每一年利润率的增长幅度会由于特定年份的战术契机、汇率变动等身分而有所波动，但咱们的宗旨是每年都有所提高，这也适用于来岁的揣度。在资历了本年利润率大幅增长，况兼是超谋略的增长之后，咱们但愿确保公司的积极投资，为咱们的会员提供更多价值，并握住加强和发展咱们的业务，包括进一步投资于咱们的中枢电影和电视居品、升迁居品发现智商、拓展直播、告白和游戏等新界限。这些都将为咱们来岁的筹算找到正确的均衡发展场合，在畴昔好多年里，咱们有很大的空间来提高利润率和利润数额。

　　TD Cowen分析师John Blackledge：一个对于公司第四季度事迹的具体问题，能否请措置层权术一下导致第三季度拉丁好意思洲地区会员细小净流失的身分，以及驱动第四季度初拉丁好意思洲地区回升的身分？

　　斯宾塞·纽曼：总体而言，拉丁好意思洲的基本业务趋势是健康的，第三季度的收入是咱们掂量业务增长的主要方针，该方针同比增长了9%。本年迄今为止，按陈述数据计较增长了10%。这与咱们2023年9%的增长一致，但与旧年比较，本年咱们面对着汇率方面更为权臣的不利身分。是以骨子上，本年当地业务的增长相对于一年前是大幅加快的。

　　具体到第三季度的会员数目，你所看到的细小下落主若是由于咱们在一些较大的拉丁好意思洲市集作念出的价钱休养，这是收敛短期会员增长的身分，好音书是，咱们在第四季度初还是看到了很好的反弹，增长景象精真金不怕火。真理的极少是，其实如果三季度再多一天的话，净增多量就会是飞腾而不是下落，是以总体来说，该地区的全体业务增长景象是可以的。

　　泰德·萨兰多斯：天然，咱们不会为了完毕增长来休养季度收场的时刻点。第四季度，拉丁好意思洲地区业务信得过令东谈主简洁的是咱们行将推出的，令东谈主难以置信的优质内容和节目单。其中有来自巴西的《塞纳》，咱们合计该剧将在全球范围内大受迎接，但最进击的是在巴西受到会员的喜爱。还有来自哥伦比亚的《百年寂然孤身一人》。闻明摄影师罗德里戈·普列托（Rodrigo Prieto）在墨西哥为咱们带来其导演处女作电影《佩德罗·巴拉莫》（Pedro Páramo），左证墨西哥的一部史诗巨著改编。咱们为拉丁好意思洲的创意产出感到无比粗鲁，正如此宾塞在这里提到的，咱们对拉丁好意思洲的贸易环境也感到相配欢欣。

　　富国集团分析师Steve Cahall：能否请措置层谈谈来岁之后推动告白成为主要增长孝敬者的身分有哪些？含告白套餐与无告白套餐比较弘扬奈何？在好意思国市集，公司收取的每千次告白展示用度（CPM）是些许？奈何看奈飞在告白库存变现智商方面的升迁？

　　格雷格·彼得斯：答复这些问题需要从几个维度来看，我试着逐一解读一下。最初，咱们接头告白业务时，有两个最为首要的任务。一是咱们必须增多含告白付费层级的会员数目，惟有咱们能够达到实足的范围，对告白客户而言，咱们的居品在各个市集才具有可扩充性。二是必须提高咱们对告白客户的劝诱力和就业智商，从而完毕总共告白库存的贸易变现。

　　对于第一个任务，咱们还是取得了一些塌实的进展。正如咱们在致投资者信中提到的，第三季度，告白套餐在咱们提供该就业的市集合占新注册用户的50%以上，咱们的告白套餐会员基数环比也增长了35%，这是在已往梗概四个季度完毕相配权臣的增长之后完毕的，是以可以说增长态势相配好。正如咱们在上一季度所说的，咱们揣度来岁在12个公司提供告白套餐的市集合，能够达到告白配结伴伴期待咱们所完毕的范围。参与度仍然很健康，咱们的告白套餐会员的不雅看时长和不雅看节目与非告白套餐会员相似，这极少可能很值得耐心。我为团队在这方面能够取得的紧要进展感到无比自大。

　　亦然因为他们能够很好的作念到完成第一个任务，咱们才有可能将更多的耐心力转向第二个优先事项，也就是灵验地将握住增长的库存变现。值得耐心的是，为了完毕这个宗旨，咱们还有好多使命要作念，推动完毕咱们的居品对告白客户更具劝诱力，这亦然畴昔几年咱们的一个要点使命。奈飞的自营告白就业器是开释这个界限价值的要道组成部分，咱们有望本季度在加拿大推出这一居品，然后来岁在其他告白市集推出，这方面咱们与Trade Desk和Google Live（为告白主或代理商提供及时竞价的投放平台）的配合进展班师。在提供更多告白体式、更多扩充功能、更多效果评估方面，咱们有我方的门道图，这些就业都将推出。天然咱们有好多使命要作念，但咱们对自己推行和发展告白业务的智商相配有信心，付费分享谋略的班师推出是咱们的信心开头之一。

　　泰德·萨兰多斯：补充一下，咱们的团队正在取得精深的逾越，也还有大都的使命要去作念。对咱们的业务而言，这些似乎都是新的界限，但信得过了不得的是，告白业务的拓展引发了咱们总共最深线索的手段，包括本领和创意方面的智商，这些都很猛进度上依赖于用户参与度，付费订阅业务和告白业务王人如此。告白客户但愿接近奈飞会员不雅看的节目、他们所驳倒的话题，以及东谈主们引诱在沿途共同参与的各样事件，这就是拓展告白业务的基本旨趣。像《天作不和的咱们》或《竣工情侣》这么的作品，能够引发粉丝群体的关注和参与热度，这就是告白客户想要接近的内容，咱们也对此简洁不已。

　　格雷格·彼得斯：从更平方的行业布景来看，咱们在畴昔五到十年的宗旨是吸取数字告白的总共上风，包括咱们从定向告白、个性化保举和升迁营销关联度角度所了解到的总共东西，以及电视告白的最好上风，是以说咱们的告白业务是一种高端的创意形状。咱们有高度参与的不雅众，并与泰德提到的那些具有紧要文化意涵的节目和电照相匹配，这些都是咱们所革职的领航方针。咱们看到奈飞的告白营收增所长于精真金不怕火的增长轨谈，在高端优质联网电视告白市集合领有较高的每千次展示用度，这亦然咱们一直想要得回的市集。来岁，公司的告白业务仍不会成为收入增长的主要驱能源，原因比较升迁贸易变现智商，咱们正在以更快的速率扩大就业受众和告白库存，但咱们着实还是看到了贸易变现方面强盛的增长势头，以及松懈两者差距的契机。

　　对于来岁而言，咱们揣度告白收入简约将同比翻一番，尽管基数较小，但手脚一个事迹增长的信心开头，可以告诉寰球，咱们在本年好意思国市集的告白预售中，看到告白销售承诺增长了150%以上。我合计值得耐心的是，如优质视频告白同样，咱们所接力于拓展的告白业务是一个过程考据的贸易形状。接头到这一契机的潜在增长范围，以及咱们所看到的增长轨迹，咱们对告白业务能够成为扶持奈飞畴昔几年完毕握续健康的收入和利润增长充满信心。

　　（握续更新中。。。）

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包袱裁剪：刘亮堂